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    000***:供需格局未來持續向好 2021-03-12 15:04 科德投資
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    • 天山股份000877:2020年報點評:水泥銷售價格下跌,凈利同比下滑7%
      民生證券楊侃
       
        一、事件概述
        2021年3月11日公司發布2020年年報,營收87億元,同比下滑10%,歸母凈利15億元,同比下滑7%,歸母扣非凈利14億,同比下滑1%。
        二、分析與判斷
        水泥銷售價格下跌,凈利同比下滑7%
        據公司公告,2020年水泥銷量1760萬噸,同比增長6%,熟料銷售386萬噸,同比下降20%。報告期水泥毛利率19.22%,較去年下降3.58個百分點。2020年新疆水泥平均價為449元,同比上漲7元,江蘇水泥平均價為457元,同比下降20元。毛利率的提升主要是由于水泥銷售綜合價格的下跌導致。
        報告期年財務費用0.9億,同比下降55%,主要是公司主動去杠桿降負債。展望2021年,我們判斷隨著疫情緩解,基建地產數據的復蘇,水泥量價有望持續回暖。
        新疆最大的水泥企業,持續受益西部大開發及長三角一體化
        2020年新疆GDP同比增速為3.4%,固定資產投資同比增速為16.2%,大幅領先國內平均水平(2.9%)。2019年8月15日,國家發展改革委印發《西部陸海新通道總體規劃》,規劃期為2019—2025年,展望到2035年,明確到2025年將基本建成西部陸海新通道。
        2019年12月1日,國務院印發《長江三角洲區域一體化發展規劃綱要》,根據規劃到2025年長三角地區基礎設施互聯互通基本實現,鐵路網密度達到507公里萬平方公里,高速公路密度達到5公里百平方公里,5G網絡覆蓋率達到80%。據公司公告,公司為新疆最大的水泥生產企業,水泥產能達到3866萬噸,營收60%來自新疆,40%來自江蘇。公司布局的新疆與江蘇兩個區域,分別受益于西部大開發和長三角一體化的國家重點規劃,隨著兩項國家重點規劃的推進,公司有望持續受益下游需求的穩定增長。
        水泥行業加大淘汰落后產能力度,供需格局未來持續向好
        近期,中國建材聯合會聯手15家專業協會共同制定了《建材行業淘汰落后產能指導目錄》。水泥行業淘汰落后產能指導目錄主要內容有:單套粉磨水泥產能100萬噸以下的粉磨設施(特種水泥除外);水泥熟料產能利用率70%以下的地區(以省為單位)2000噸日(含)以下的水泥熟料生產線(2020年底前),2500噸日(含)以下的水泥熟料生產線(2021年底前);水泥熟料產能利用率70%以上的地區(以省為單位)2000噸日(含)以下的水泥熟料生產線(2021年底前),2500噸日(含)以下的水泥熟料生產線(2022年底前)等。我們判斷隨著淘汰落后產能指導目錄的推進,水泥供需格局將持續優化,公司有望持續受益。
        三、投資建議
        預計公司2021~2023年EPS分別為1.92元、2.19元、2.36元,對應PE分別為8.6倍、7.6倍、7.0倍。當前建材行業可比公司平均估值為15倍,維持“推薦”評級。
        四、風險提示:
        新疆及江蘇地區基建和地產增速下滑;水泥淘汰落后產能速度放緩。
      風險提示:本公司承諾提供專業咨詢服務,但不承諾投資者獲取投資收益,也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。市場有風險,投資需謹慎。
    科德內參
    000***:供需格局未來持續向好
    2021-03-12 15:04
    天山股份000877:2020年報點評:水泥銷售價格下跌,凈利同比下滑7%
    民生證券楊侃
     
      一、事件概述
      2021年3月11日公司發布2020年年報,營收87億元,同比下滑10%,歸母凈利15億元,同比下滑7%,歸母扣非凈利14億,同比下滑1%。
      二、分析與判斷
      水泥銷售價格下跌,凈利同比下滑7%
      據公司公告,2020年水泥銷量1760萬噸,同比增長6%,熟料銷售386萬噸,同比下降20%。報告期水泥毛利率19.22%,較去年下降3.58個百分點。2020年新疆水泥平均價為449元,同比上漲7元,江蘇水泥平均價為457元,同比下降20元。毛利率的提升主要是由于水泥銷售綜合價格的下跌導致。
      報告期年財務費用0.9億,同比下降55%,主要是公司主動去杠桿降負債。展望2021年,我們判斷隨著疫情緩解,基建地產數據的復蘇,水泥量價有望持續回暖。
      新疆最大的水泥企業,持續受益西部大開發及長三角一體化
      2020年新疆GDP同比增速為3.4%,固定資產投資同比增速為16.2%,大幅領先國內平均水平(2.9%)。2019年8月15日,國家發展改革委印發《西部陸海新通道總體規劃》,規劃期為2019—2025年,展望到2035年,明確到2025年將基本建成西部陸海新通道。
      2019年12月1日,國務院印發《長江三角洲區域一體化發展規劃綱要》,根據規劃到2025年長三角地區基礎設施互聯互通基本實現,鐵路網密度達到507公里萬平方公里,高速公路密度達到5公里百平方公里,5G網絡覆蓋率達到80%。據公司公告,公司為新疆最大的水泥生產企業,水泥產能達到3866萬噸,營收60%來自新疆,40%來自江蘇。公司布局的新疆與江蘇兩個區域,分別受益于西部大開發和長三角一體化的國家重點規劃,隨著兩項國家重點規劃的推進,公司有望持續受益下游需求的穩定增長。
      水泥行業加大淘汰落后產能力度,供需格局未來持續向好
      近期,中國建材聯合會聯手15家專業協會共同制定了《建材行業淘汰落后產能指導目錄》。水泥行業淘汰落后產能指導目錄主要內容有:單套粉磨水泥產能100萬噸以下的粉磨設施(特種水泥除外);水泥熟料產能利用率70%以下的地區(以省為單位)2000噸日(含)以下的水泥熟料生產線(2020年底前),2500噸日(含)以下的水泥熟料生產線(2021年底前);水泥熟料產能利用率70%以上的地區(以省為單位)2000噸日(含)以下的水泥熟料生產線(2021年底前),2500噸日(含)以下的水泥熟料生產線(2022年底前)等。我們判斷隨著淘汰落后產能指導目錄的推進,水泥供需格局將持續優化,公司有望持續受益。
      三、投資建議
      預計公司2021~2023年EPS分別為1.92元、2.19元、2.36元,對應PE分別為8.6倍、7.6倍、7.0倍。當前建材行業可比公司平均估值為15倍,維持“推薦”評級。
      四、風險提示:
      新疆及江蘇地區基建和地產增速下滑;水泥淘汰落后產能速度放緩。
    風險提示:本公司承諾提供專業咨詢服務,但不承諾投資者獲取投資收益,也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。 市場有風險,投資需謹慎。
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